女士们、先生们，尊敬的各位来宾，早上好。
　　 很高兴，能够参加中国基金业的发展论坛。创办这个论坛，很有意义，它为中国基金业的交流搭建了一个适当的平台，大家交流经验、表达观点、增进了解，相信对基金业的发展会有重要的推动作用。同时，这也是监管机构听取大家对行业发展意见难得的机会，在此，我代表中国证监会，向论坛的主办方、及深圳市政府表示感谢！
　　 今年以来，我国金融体制改革步伐明显加快，证券市场股权分置改革全面展开，提高上市公司质量政策措施正在加紧落实，证券公司综合治理工作进展顺利，《证券法》、《公司法》做了重大修改并予以公布。同时，人民币汇率机制改革，国有投资商业银行股份制改革，国有保险公司重组改制等各项金融改革取得重要进展。金融业的对外开发进一步深化，开放领域不断扩展。我国金融业以改革应对挑战，以创新谋求发展，形成了新的发展态势。作为中国金融机构重要组成部分，大力发展机构投资者是党中央十六届三中全会提出的明确要求，对于实现中国金融体制改革和经济发展远景目标具有重要意义。
　　 下面，我就机构投资者发展问题谈几点意见。
　　 一、发展机构投资者是建立现代金融体系的客观要求。
　　 １、发展机构投资者有利于改善储蓄转化为投资的机制与效果，促进直接金融市场的发展。直接融资和间接融资的协调发展是一国经济健康运行的客观要求，也是各种类型企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础，是形成债券约束和股权约束，形成有效企业治理结构的必要条件，目前我国间接的融资比例仍然过高，直接融资的比例发展相对落后，造成大量储蓄资金流向商业银行体系。近一些来我国商业银行特别是国有商业银行贷款占存款比重逐年下降，出现这种情固然与商业加强内控、调整资产结构有关系，但从另一方面说明我国金融体系运行效率不高，不能充分发挥金融资源的效率，这为机构投资者提供了巨大的市场空间，我国国有商业银行今年几大国有商业银行存贷比例不到５０％，贷款的比例占存款的比例近几年不断下降，存在金融资源闲置。发展机构投资者可以为分流储蓄开辟多样化渠道，通过开发满足市场需求的金融产品，机构投资者可以有效动员与集合储蓄资金投向股票市场、债券市场、货币市场，是直接金融市场发展主要推动力，从而扩大直接融资比重。相比一般的投资者，机构投资者能够有效改善储蓄向直接融资工具转化的机制和效果，从事前的定价机制和事后的监督机制两个方面发挥优势，促进直接金融市场经济功能的完善。
　　 （1）机构投资者更有优势收集和分析证券市场信息，通过机构投资者的充分竞争，实现市场化证券发行约束机制，产生最优的价格信号，引导资源的有效果配置。（2）有助于解决中小投资者对公司监督的激励问题，实施对管理层的有效监督，提高投资项目的经济效益，促进公司治理的完善。
　　 ２、发展机投有利于促进不同金融市场之间的有机结合与协调发展，健全金融市场运行机制。机构投资者可以在不同金融市场进行资产配置，平衡各金融市场之间的资金流动和分配，促进不同金融市场之间的有机结合与协调发展。
　　 ３、发展机构投资者有利于分散金融风险，促进金融体系的稳定运行。目前我国的企业融资过多依赖于信贷市场，使金融风险向商业银行集中，不利于我国金融体系的安全与稳定，发展形式多样、分工协作、互为补充的机构投资者，可以丰富承担金融风险的市场主体，弱化因为过度银行化倾向形成的系统性风险。而且机构投资者基于实体经济风险特征，开发各种经营产品替代各种金融资产，使风险分散在各种金融工具之中，促进金融体系的稳定运行。
　　 ４、发展机构投资者有利于实现社会保障体系与宏观经济良性互动发展。对欠收欠付公共养老制度进行改革，建立以包括企业年金为主的企业普通养老金和个人自愿储蓄性为主的养老金在内的多支柱养老保障体系，是我国社会保障体系改革的方向。许多国家的成功经验证明，基金积累式的养老金制度，在明确养老的社会责任，提供工作激励机制的同时，成为带动经济增长的引擎，养老金制度的功能也从社会保障为中心转变为促进社会保障与宏观经济的平衡发展。　　
　　 在基金积累制的养老金制度下，机构投资者的作用不可或缺，在许多发达国家，养老金是机构投资者中最重要的组成部分，通过发展专业的机构投资者，把国家、企业和个人积累的养老金，投资于各种金融产品，实现社会资金的平均边际收益水平，一方面保证养老金的补偿能力和养老的替代水平，另一方面引导巨额的长期资金投入企业发展和国家基础建设，实现国民经济和居民福利的协调发展。因此，发展机构投资者对完善我国金融体系和实现经济发展远景目标具有重要的市场功能，是金融服务业的重要组成部分，也是建立现在金融体系以及社会主义市场经济体制的客观要求。
　　 二、我国机构投资者发展迅速，初步形成多元化发展格局
　　 今年以来，我国机构投资者发展迅速，证券投资基金规模稳步增长，市场主体行为规范不断加强，整个基金业处于健康发展态势。同时，ＱＦＩＩ、保险、社保基金、企业年金等各类机构投资者日益壮大，初步形成了多元化的机构投资者格局，为促进证券市场健康、规范、稳定发展发展起了重要作用。
　　 １、是基金投资持续发展，投资范围得到拓展，基金投资权证、短期融资券和银行存款等问题已经有了明确的规定，基金销售渠道进一步拓宽，实现了利用沪深证券交易所的交易网络和系统开展基金的申购、赎回业务。
　　 ２、商业银行设立基金管理公的司试点工作已见成效。经国务院批中国工商银行、中国建设银行以及交通银行参股设立基金管理公司的试点工作已经展开，目前三家基金管理公司均已获批成立，三家基金首只募集规模达到１５０亿元。
　　 ３、ＱＦＩＩ试点工作稳步推进，今年新设ＱＦＩＩ机构５家，新增外汇投资额度１４．９５亿美元，为进一步吸引ＱＦＩＩ投资于国内资本市场，证监会已与外管局就ＱＦＩＩ的审批体制、降低境外长期资金投资境内市场的？？期等事项达成了一致意见。
　　 ４、其它机构投资者逐步发展，促进保险基金、企业年金以及其它养老金入市，逐步改变了我国资本市场中各类机构投资者发展不平衡的问题。一年来，证监会同保监会、劳动和社会保障部等相关部门积极促进保险资金稳定入市，加快企业年金入市的进程，并推动基本养老金个人账户的落实工作和投资体制的健全工作。
　　 ５、机构投资者发展的外部环境不断改善。由证监会牵头的鼓励合规资金入市小组加强了与国务院税收专题工作小组的沟通和协调，提出了加快制定促进机构投资者发展税收政策的建议。截止２００５年１１月２８日，基金管理公司的数量达到了５２家，其中中外合资基金管理公司２０家，证券投资基金资产总规模达到５００８．２亿元；批准ＱＦＩＩ机构３２家，批准外汇投资额度５４．９５亿美元。截止今年１０月底，ＱＦＩＩ共持有证券资产２８５亿人民币，占总资产的９０％，其中持有股票１６９亿，占总资产的３０％，持有基金４４亿，占资产的１４％。全国社会保障基金持有股票资产市值２０５．２亿元，入市规模较去年底增长了６０％，保险资金已经间接入市１０６０亿元，比去年底增长了５７％，直接入市金额已经达到１３５．７亿元，企业年金入市工作已经进入实质性的操作阶段。
　　 三，机构投资者发展面临新的历史机遇　　
　　 当前股权分置改革已经进入关键时期。各有关部门和上市公司正抓紧落实国务院股权分置改革工作座谈会的工作部署，股权分置改革工作的进度有所加快，已经完成或正在进入股权分置改革程序的公司已经达到３００多家，市场预期、政策预期、价格预期进一步稳定，市场运行总体平稳。随着股权分置改革向纵深推进，证监会正在抓紧落实《五部委关于上市公司股权分置改革的指导意见》中提出的各项配套政策措施，通过各项政策措施的逐步落实，我国资本市场的内在运行机制将更趋合理，市场功能将更加健全，将为机构投资者的进一步发展提供更加活跃的市场基础和更广阔的市场空间。从金融市场发展趋势看，随着商业银行改革不断深化，银行资产结构不断调整，信贷性资产的比重逐年下降，银行有大量资金要寻找出路；同时，在利率水平较低的情况下，企业和居民的闲置资金也要寻找高收益的金融产品。这些都为机构投资者的发展提供广阔空间。
　　 四、加快机构投资者的发展与创新
　　 面对市场环境和机制的变化，机构投资者要以十六届五中全会提出的“十一五”规划为指导，紧紧抓住经济结构战略转型的机遇，积极应对金融业对外开放的新局面，夯实制度基础，提高创新水平和核心竞争力，不断满足国民经济发展的新要求。提高创新能力，是发展机构投资的根本途径。
　　 在下一步机构投资者的发展创新过程中，应注意把握好三个方面问题：
　　 １、要积极跟踪市场变化，提高产品创新、组织创新和制度创新的水平。随着经济体制改革和金融改革的不断深化，居民储蓄转化投资的需要、财务风险管理的需要、资产流动性管理的需求等各方面理财需求将不断得到深入和强化，投资理财的市场潜力将不断释放，机构投资者的发展空间将更加广阔。过去证券公司在代客理财的业务上走过弯路，目前正在努力地进行调整。不过从另一方面看，也说明投资理财的潜力巨大。修改后的《证券法》鼓励合规资金进入市场，证件会鼓励机构投资者开发适合不同投资人需要的理财产品以吸引更多的资金进入资本市场。机构投资者要加强市场研究，全面、正确认识宏观经济与资本市场的发展趋势，树立科学理性的投资理念，不断提高金融产品的自主研发能力，不断提高机构的投资管理能力，不断提高市场营销的服务能力。证监会将继续调整产品审核体制，增加弹性，提高效率，为创新产品的开发提供制度保证。同时要研究形成机构投资者内部有效的激励机制。
　　 ２、要坚持循序渐进，合理掌握转轨市场的创新步骤，不失时机的推进机构投资者的发展进程。我们要充分发挥新兴市场经济的后发优势，积极借鉴国际金融市场的成功经验，努力探索机构投资者发展的新思路、新机制和新做法。但也要清醒的认识到，我国经济体制的转轨特点，综合考虑我国经济改革的实际进程，立足市场的真实需求，统筹安排精心设计。不失时机推进机构投资者的发展创新。当前，应进一步贯彻落实国务院关于资本市场发展的九条意见，加大推进机构投资者发展的工作力度，推动养老金税收政策体系的完善，为企业年金、基本养老金个人账户等定时定额的长期资金转化为直接投资创造有利的外部环境，增加机构投资者的资金总量。要不断提高上市公司的质量，提高主板市场的价值含量，要加快推动企业债券市场的发展，尽快出台具体的管理办法，建立市场化的发行与监管体制，建立统一互连的企业债券市场。不断拓宽基金管理公司的业务模式，加强基金管理公司与商业银行、保险公司的战略合作，以满足不同类型客户的投资需求。必须采取有利措施理顺基金的营销机制，真正建立多层次、多渠道的销售体系。目前基金的销售渠道主要是通过银行来进行，银行对象主要是大客户，基金销售渠道单一，面临赎回风险。银行机构网点优势是在长期计划经济体制下由国家培育出来的。今后的金融机构不可能有这样的优势。今后在基金销售中，要通过合作、互利共赢这种方式来销售．目前银行正积极推进代客理财，但银行代客理财主要是产品优势；那么基金的优势不在产品优势。这样通过银行和基金，互利合作形成优势互补，能够比较快扩大市场，促进基金销售。
　　 ３、要健全监管体制，强化风险管理，正确把握市场创新与金融监管的关系。创新是机构投资者的发展根本动力，但也会产生新的市场风险，带来新的监管问题。当前我们一方面要学习好、执行好新的《证券法》和《公司法》的各项规定，依据《证券投资基金法》积极探索新的途径，要根据总体法律框架，在加强内部控制的基础上，鼓励各种有利于促进储蓄转化为投资的创新，鼓励各类有利于增加直接融资的产品创新。另一方面，必须高度关注市场创新可能产生的金融风险，通过完善监管法规，加强治理结构和内部控制，防范风险失控和扩散，影响金融体系的稳定。防范金融风险，不仅要防范产品本身可能产生的风险，而且要考虑和防范市场可能发生变化产生的潜在风险和流动性问题。要根据中国实际情况来设立产品，考虑如何来防范产品风险。比如说我国利率风险较大，成熟国家市场利率变化往往比较小，所以风险比较小。中国目前货币传导机制不健全，在设计产品时的要考虑中国市场的变化。要进一步完善监管体制，整合监管资源，提高监管效率，加强对机构投资者的信托责任和诚信义务的监管，始终坚持保护投资者利益这个基本原则，要加强对基金销售行为的监管，重点防范虚假承诺等各类误导投资者的不正当竞争行为，加强对机构投资者投资行为监管，保障公平对待国有投资人的利益。
　　 女士们先生们，中国是一个充满生机与活力的发展中大国，中国资产管理行业有着巨大的发展潜力，我相信，通过各位与会专家的倡导与呼吁，通过政府、企业、各方投资者的通力合作，中国机构投资者的发展一定会取得更大的成就。
　　 谢谢大家。（2005-12-2）

　　 ○继续抓紧落实《若干意见》，优化资本市场结构
　　 ○要完善监管法规，加强日常监管，促进基金业规范发展
　　 ○进一步提高基金及其他机构投资者在资本市场的比重，充分发挥机构投资者的积极作用
　　 ○维护基金市场有序竞争，提高行业竞争力，加强风险防范
　　 ○加快对外开放，推进国际合作
　　 ○积极营造良好的发展环境，为做大做强基金业创造条件
　　 深圳报道 昨日，由深圳证券交易所、中国证券业协会、资本市场研究会和深圳市人民政府主办的中国证券投资基金国际论坛在深圳举办。中国证监会主席尚福林在讲话中指出，今年资本市场的改革和发展不断推进，保持了稳定运行的态势；同时，基金业取得了可喜的成绩，市场功能进一步显现，在稳定市场、推进上市公司改善治理结构、维护流通股股东利益等方面发挥了积极作用。今后，基金业要紧密围绕和服务于促进我国资本市场的健康发展这一大局，把行业公信力、竞争力、创新力提高到一个新的水平。
　　 尚福林说，在宏观经济的支持和《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的指引下，2004年资本市场在市场基础建设、投资者结构、投资者理念、风险控制与处置、对外开放等若干方面取得重要突破，一是市场体系和品种创新取得进展，发行制度改革进一步深化；二是强化了上市公司监管，上市公司治理结构和信息披露质量进一步提升，全面实施上市公司辖区监管责任制；三是妥善处置证券公司风险，积极推动了证券公司创新发展；四是资本市场投资者结构发生重大变化，市场资金来源进一步拓宽；五是证券业对外开放逐步深入，国际交流不断拓展。与此同时，基金业抓住资本市场改革和发展的重要契机，取得了可喜的成绩。一是基金规模大幅增长，今年1-11月的基金募集规模达1734亿元，超过前五年的总和；二是基金管理能力有了进一步提高，全部基金今年累计分红6.1亿元,一至三季度，去年年底前开始运作的股票型基金整体净值增长率2.85%，基金表现高于上证指数约9个百分点，体现了专业理财优势。三是基金产品逐渐丰富。债券基金、货币市场基金得到了较快发展。保本基金、交易所上市开放式基金（LOF）两个新基金品种均已成功运作，首只交易所交易基金（ETF）正在销售中。四是基金的销售网络和服务对象不断拓宽，基金营销能力有了提升。目前基金代销机构达73家，初步形成了覆盖全国的基金销售网络。五是对外开放取得重大进展。目前合资基金公司已占到国内基金管理公司总数的29%。六是基金业法律法规和监管体系建设取得重大进展。以《证券投资基金法》为核心、各类部门规章和规范性文件为配套的较为完善的基金监管法规体系基本形成；由证监会机关和派出机构为主体、证券交易所为一线、行业自律机构为辅助、托管机构为内部制衡的监管体系使监管能力得到提高。
　　 尚福林指出，在看到发展成绩的同时，还必须清醒地意识到我国基金业仍然处于初步发展阶段，发展基础尚不稳固。要保持基金行业的健康稳定发展，对于以下几个问题需要予以充分关注。
　　 第一，要注重基金业和资本市场的协调发展。资本市场的发展是基金业发展的基础和前提，近年来，我国资本市场虽然得到了快速发展，但还存在一些深层次的结构性问题，如：资本市场的基础产品结构还不完善、股票市场总体规模尚小、优质蓝筹股数量不足、上市公司股权分置等，在一定程度上影响了基金业的发展。基金业的发展要充分考虑这些问题，保持基金业的发展速度。同时，基金业要发挥自身的优势积极促进资本市场改革和稳定发展。第二，要注重优化机构投资者的结构。近年来，我国证券投资基金发展较快，但从整体上看，机构投资者队伍结构不够协调，不利于形成合理竞争、多元化的机构投资者格局。因此，在保持证券投资基金良好发展势头的基础上，要注重其他各类机构投资者的培育和发展。第三，要注重基金营销与投资管理业务的平衡发展。海外市场实践表明，多元化、高效率的营销渠道对于基金行业发展起着至关重要的作用。要注意加强基金营销与规模扩大的协调发展，在推进基金规模扩大的同时，努力控制基金发行成本，积极拓展基金销售渠道，进一步完善基金营销系统。第四，要注重基金业人才队伍的建设。人力资本是基金业最重要的资源，合格的专业队伍是基金业健康发展的重要因素。要保持基金业持续健康稳定发展，必须把培养高素质的基金管理人才，作为重要的工作纳入基金业长远的发展规划中。第五，要注重提高基金业的诚信意识和服务水平。我国基金业总体上运作较为规范，发展较为健康，诚信度和服务水平在不断提高。但与社会公众的期望与需求相比，基金行业在产品多样性、资产管理业绩、客户服务意识与手段等方面还有一定距离，必须予以重视，并切实加以改进。
　　 尚福林强调，资本市场正处在难得的发展机遇期。大力发展资本市场，需要大力发展证券投资基金，培育一支规范运作、不断壮大的机构投资者队伍。第一，继续抓紧落实《若干意见》，优化资本市场结构。今后一段时期，中国证监会要通过继续落实《若干意见》提出的任务目标和方针政策，按照中央经济工作会议的精神，着力调整和解决市场存在的深层次结构性问题，夯实市场基础。要完善市场层次结构，丰富产品结构，调整上市公司结构，优化机构投资者结构。第二，要完善监管法规，加强日常监管，促进基金业规范发展。证监会将以《基金法》及其配套法规为依据，进一步完善基金行业法规体系，进一步整合监管资源，加强基金销售行为监管、基金投资运作监管和基金信息披露监管，加强对基金高管人员的行为监管。第三，进一步提高基金及其他机构投资者在资本市场的比重，充分发挥机构投资者的积极作用。要坚持发展这一主线，不断壮大机构投资者队伍，促进基金规模稳定增长，积极支持基金为各类养老金提供专业化投资管理服务，促进养老金与资本市场良性互动；要加强对基金及其他机构投资者在经营理念、运作方式等方面的指导，为资本市场的改革和发展提供有力支持。第四，维护基金市场有序竞争，提高行业竞争力，加强风险防范。要严格准入管理，推动基金管理公司完善治理结构、建立有效的内部控制，加强对从业人员的职业道德与合规经营的教育，严禁不正当竞争行为，维护行业秩序；针对基金行业运作特点，健全完善风险防范制度，努力防范、化解各类系统性风险。第五，加快对外开放，推进国际合作。继续加大对外开放力度，努力缩短我国基金行业与海外发达市场的差距，提升基金行业的竞争力。同时，继续鼓励支持国内基金管理公司以多种方式与海外同行合作，为国内基金管理队伍参与国际竞争创造条件。第六，积极营造良好的发展环境，为做大做强基金业创造条件。研究探索适合我国基金业发展公司组织形式与股权结构，探索有效的从业人员激励约束机制；拓展基金管理公司业务范围，扩大基金业的发展空间；倡导基金专业委托理财的文化和长期投资的成熟理念，促进储蓄资金向证券投资基金的转变。
　　 深圳市市长李鸿忠，资本市场研究会主席刘鸿儒，PECC中国金融委员会主席周道炯，全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先，中国保监会副主席吴小平，全国社保基金理事会副理事长高西庆，中国银河证券总裁朱利以及来自证券交易所、证券业协会、基金管理公司、境内外知名资产管理机构的有关人士作了发言。中国证监会副主席桂敏杰、深圳市副市长陈应春等出席了会议。会议由深圳证券交易所理事长陈东征主持。来自基金管理公司、证券公司、托管银行、保险公司、资产管理公司、上市公司、政府机构、事业单位、QFII的代表500余人参加了会议。 （2004-12-10 中国证券报）

　　 中国证监会前主席、投资基金法起草领导小组副组长周道炯昨天在第三届中国基金市场系列国际研讨会上指出,当前中国金融业发展中一个比较突出的问题就是直接融资的比重过低。大力发展投资基金是扩大直接融资比重的重要途径。
　　 周道炯指出,基金是组合投资,是直接融资中最具影响力的一种工具。它具有资本集中、专家管理、风险分散、收益较高、成本较低等特征和优势。
　　 他说,大力发展中国基金业的潜力很大,不仅需要,而且可能。目前城乡储蓄已超过10万亿元,城乡居民个人金融资产存入银行的比例为84.5%,只有15%左右是投在股票、基金、债券、社保等方面。美国居民金融资产中银行存款只占23.6%,英国21.5%,德国37%,意大利35.7%,日本也只有52.1%。
　　 周道炯认为,大力发展投资基金,首先要进一步提高认识,转变观念,深刻认识到基金业的发展对中国社会经济发展的作用和深远意义；二是对扩大直接融资比重,要全面规划,积极开拓,总结经验,稳步前进。三是加快基金立法,促进基金业规范发展；四是培养人才,重视人才,提高专家经营管理水平；五是加强国际合作交流。(中证网 2003-12)